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【招商宏观张一平】从调查失业率看全面降准的原因——2021年2季

  原标题:【招商宏观张一平】从调查失业率看全面降准的原因——2021年2季度宏观数据点评

  根据国家统计局2021年7月15日公布的宏观经济数据:2021年2季度GDP同比增长7.9%,2021年6月规模以上工业增加值同比增长8.3%,社会消费品零售总额同比名义增长12.1%,1-6月全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长12.6%。

  1、2季度GDP两年平均增长5.5%,较1季度加快0.5个百分点。一方面,出口保持较快增长,2季度出口两年平均增长14.2%,比1季度加快0.8个百分点;另一方面,国内需求延续改善态势,社零、投资增速持续回升。

  2、6月工业增加值两年平均增速回落至6.5%,比5月放缓0.1个百分点。主要受到采矿业的拖累,这反映了碳中和目标对国内相关产业的供给约束。外需仍是工业生产的需求支柱。6月出货值两年平均增速为7.2%,比5月加快0.6个百分点。

  3、制造业投资两年平均增速涨幅扩大。上半年制造业投资增长2.0%,比1-5月加快1.4个百分点,一则高技术制造业加快至17.1%,达到疫情以来的最高水平,二则,外需向好刺激装备制造业设备开支的增加,从而带动制造业投资增速同步回升。

  4、房地产投资施工和竣工面积增速明显加快。尽管上半年房地产投资两年平均增速比上期回落0.4个百分点至8.2%,但我们认为这主要是由于土地购置费增速放缓所致。6月当月施工面积和竣工面积两年平均增速分别为11.0%和24.7%,较5月加快13.8和16.5个百分点。项目施工节奏明显加快,这有助于稳定经济增长,并带动房地产相关周期品价格的上涨。

  5、消费形势好于预期。6月社零两年平均增速为4.9%,小神算香港开奖直,比5月加快0.4个百分点,环比增速为0.7%,也明显快于工业增加值和固定资产投资同期水平。这显示尽管有疫情扰动,但商品消费所受影响较小。

  6、总的来看,6月各项数据表现不弱,以两年平均增速计,GDP、出口、社零等主要经济指标好于预期,这说明7月全面降准的原因并非市场此前猜测的短期经济数据明显滑坡所致。我们认为失业的结构性问题恶化是全面降准的重要原因。6月16-24岁人口调查失业率达到15.4%,比5月上升1.6个百分点,创数据公布以来的历史新高,且升幅较5月明显扩大。通过降低融资成本,保市场主体进而改善青年人群的就业形势。

  根据我们的测算,6月当月制造业投资两年平均增速为6.0%,比5月加快2.3个百分点,涨幅明显扩大。同期,占制造业投资完成额44.3%的装备制造业投资两年平均增速为6.0%,较5月加快2.2个百分点。数据显示,装备制造业投资与整体制造业投资增速相关性高。外需向好刺激装备制造业增加投资,6月当月投资数据表明,制造业投资在装备制造业投资的带动下,下半年边际改善的幅度有望进一步扩大。

  6月房地产投资增速放缓可能与土地市场需求降温有关,但这并不影响年内房地产投资的乘数效应。根据我们的测算,6月房屋新开工面积两年平均增速为2.3%,年内首次正增长,房屋施工面积两年平均增速为11.0%,比5月加快13.8个百分点,结束4-5月的持续负增长状态。房屋竣工面积增速为24.7%,比5月加快16.5个百分点,这表明房地产施工进度明显加快,6月建安工程增速也将显著提高。即使6月房屋消费数据出现较大回落,但过往的施工欠账足以稳定年内房地产投资需求。

  总的来看,6月各项数据表现不弱,以两年平均增速计,GDP、出口、社零等主要经济指标好于预期,这说明7月全面降准的原因并非市场此前猜测的短期经济数据明显滑坡所致。我们认为失业的结构性问题恶化是全面降准的重要原因。6月16-24岁人口调查失业率达到15.4%,比5月上升1.6个百分点,创数据公布以来的历史新高,且升幅较5月明显扩大。通过降低融资成本,保市场主体进而改善青年人群的就业形势。

  招商宏观团队:谢亚轩、罗云峰、张一平、刘亚欣、高明、张秋雨返回搜狐,查看更多